原標題：前三季度凈利潤下滑34% 大批散戶股東揮別金地集團
延續今年中期業績的頹勢，金地集團2021年第三季度凈利潤再度下滑。
2021年10月17日晚間，金地集團公佈的2021年第三季度業績報告顯示，今年前三季度，金地集團實現總營業收入538.84億元，同比上升33.25%；歸母凈利潤33.09億元，同比下降33.72%。
金地在業績報告中解釋稱，凈利潤下滑主要是因為第三季度結轉的房地產開發項目毛利率下降以及期間費用增加的影響。今年前三季度，金地錄得毛利率為18.13%，同比下降19.98個百分點；凈利率為10.59%，同比下降11.37個百分點，均出現較大幅度下挫。
儘管房地產行業在政策調控和融資收緊的影響下，今年以來業績表現普遍平平，但是在A股的地產股中，金地作為龍頭之一，與萬科、保利的差距還是相對顯著。據21世紀經濟報導記者統計，從2008年至今，金地的業績表現隨著房地產行業起伏而波動，其分別在2008年、2015年錄得全年凈利潤下滑，這兩個年份正是房地產行業的小年。
這或許也從一個側面反映了金地集團並不具備足夠抵禦周期震蕩的成長能力。也正是在個股表現平平疊加行業下行明顯之下，越來越多的投資者逐漸揮別這家昔日地產龍頭。截至2021年第三季度末，金地股東總人數是55534人，較之上個報告期大幅減少23.2%。
這是漸入暮年的夕陽行業，即便是龍頭，高光時刻也很難再現了。
利潤再度下挫
在今年中期業績發佈之後，金地集團與投資者的交流中一直強調，今年全年的結算收益預計會有上漲。
在最近一次投資者互動平台的問答中，金地集團方面還表示，受到年內結轉節奏不均衡的影響，部分低毛利項目集中交付結算影響了整體毛利率，因此上半年公司實現歸屬於上市公司股東的凈利潤同比有一定下降。預計下半年待結轉貨值充裕且毛利率水平較上半年有所提升，全年結算收益預計較上年會有一定增長。
雖然金地一直在拉高投資者的預期，但從數據來看，其三季報的業績回升趨勢並不明顯。
根據三季報數據，2021年前三季度，金地營業收入約538.84億元，同比增加33.25%；營業凈利潤65.17億元，同比減少44.67%；凈利潤57.05億元，同比減少36.78%；歸屬於上市公司股東的凈利潤約33.09億元，同比減少33.72%。
一位不願具名的地產分析師也對21世紀經濟報導記者表示，金地的結轉速度是正常的，它的營業收入增速還是不錯，有30%多的增幅。但是因為結算毛利率較低，加之金地的少數股東權益近年來佔比一直較大，所以歸母凈利潤表現就受到了一定的影響。「像金地這樣的利潤率表現是行業普遍現象，現在這種市場背景，沒有哪一家能夠倖免。」
雖然市場對這份三季度報有所準備，但如何在第四季度實現目標也是投資者關注的焦點。金地預期的「結算收益會有一定增長」雖未明確具體指標，不過如果以去年的利潤表現來看，要履行這一承諾，挑戰依然存在。
2020年全年，金地實現凈利潤總額152.41億元，歸屬於上市公司股東的凈利潤103.98億元，如果要實現今年全年利潤總額和歸母凈利潤同比去年增長，則意味著，金地需要在第四季度實現70億元的歸母凈利潤，如果在沒有資產出讓計劃的情況下，金地必然要在結算收益大幅提升之下才可能實現。
IPG中國首席經濟學家柏文喜在接受21世紀經濟報導記者採訪時分析稱，金地給出全年收益的預期，應該是立足於對可進入結算期的過往銷售收入的統計，只要第四季度進入結算期的銷售收入規模足夠大，完成全年預期收益的壓力就不大。
一個積極的數據是，金地第三季度的合同負債為1252億元，相比起2020年年底945億元有較大幅度增加，這或許就是金地第四季度結算收益能夠完成預期目標的底氣和基石。
散戶用腳投票
在金地這份三季報中，頗令人意外的是，在大股東大幅減持的背景下，金地的股東總人數仍錄得大幅度減少。報告顯示，截至2021年第三季度末，金地股東總人數是55534人，較之上個報告期下滑23.2%。
這是一個很明顯的風向標——越來越多的投資者正在與金地道別。香頌資本執行董事沈萌告訴21世紀經濟報導記者，股東數量下降說明持股出現集中，流通股股東在選擇離開該股，原因或許就是企業前景不佳。
柏文喜則指出，這說明大量的散戶股東已經對金地用腳投票，這是市場不看好金地和房企，對未來信心不足的信號。
這與市場近期傳遞的信息並非十分一致。金地作為A股地產龍頭之一，其今年銷售額表現優秀，也被認為具備穿越周期的房企。據金地發佈的數據，2021年1-9月，其累計實現簽約金額2286.9億元，同比上升34.49%。在增速迅猛的加持下，金地管理層還曾喊話「重回前十」。
但是，銷售額表現出色並不意味著它一定值得被看好，尤其是在市場下行趨勢不改的背景下，權益銷售對利潤和營收的貢獻程度，越來越被投資者看中。故此，金地不被投資者看好，的確有其現實原因。
金地近年來擅長於通過合作開發的方式獲取土地，但根據財務報告的數據，金地的權益佔比正在逐漸降低。金地三季報顯示，2021年前三季度，金地總投資額約1135億元，權益投資額約460億元，新增土地儲備1492萬平方米，其中權益儲備約599萬平方米，以此來看，金地的權益佔比在40%左右。
根據中指院統計數據，2021年1-9月，50家代表房企招拍掛權益金額佔比均值為79.6%，金地大幅落後於行業平均水平，因此即便銷售額大幅上漲，為金地的營收和利潤能夠帶來多少貢獻，仍有待觀察。
此外，根據21世紀經濟報導記者統計，在市場表現不好的年份，金地的業績也未表現出逆周期上升的強大能力，如同2008年、2015年這兩個年份金地凈利潤水平同比錄得下滑一樣，其抵禦市場風險的能力仍稍顯不足。
因此，儘管今年中期報告顯示出來的現象是房地產行業的普遍下滑，但是仍有不少企業能夠保持合理的利潤水平，而金地的凈利下挫幅度在TOP15房企中仍處於前列。
上述不願具名的分析師告訴21世紀經濟報導記者，「地產本來就是周期性行業，就算是凈利潤額沒有下滑，增速也肯定是放緩的。不過，有商業的、節奏控制得好的房企是好一些，金地底子是薄了些。」
在第三季度報發佈后，金地10月18日股價收於10.86元/股，下跌2.69%，總市值為490.28億元。
（作者：吳抒穎 編輯：李清宇）
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October 18, 2021 at 11:13PM
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