隨着內地新冠肺炎疫情降溫,零售市道開始復甦。體育用品股安踏體育(02020)表示,目標未來5年的年均複合增長率將達18至25%,一旦直營門店的零售利率增加高單位數或約一成,直營(DTC)模式對經營利潤率的稀釋效應將逐漸消失,預期自家「安踏品牌」經營利潤率能回到兩成以上。
公司指,產能多在閩粵兩省,公司供應鏈未見大受疫情影響,雖然福建一間廠房在4月停產一周,但很快便復原。不過,部分門市一度停業,導致庫存比正常水平高,主要涉及直營業務,故無需要從分銷商回購庫存,認為影響可控。
公司提到,旗下門市自5月下旬逐步恢復營業,暫停營業的安踏門店由4月高峰期的1,300間減至約800間;近年第二大增長的FILA,停業門市則由350家降至200間。
野村薦買 目標價141.5元
高端品牌FILA、Descente、Kolon門店主要位於發達城市,受疫情的打擊較安踏品牌大。公司指,分銷門店和網上渠道或會提供更多折扣,以清理庫存,而普通商店的折扣水平將保持穩定。
不過,受惠戶外運動參與度提升,主打戶外用品的Kolon的銷售有良好趨勢,而安踏品牌產品結構升級策略進展順利,以每對逾600元人民幣的跑鞋和每對逾650元人民幣籃球鞋來看,高端產品沒有降價意向,銷情令人滿意。
券商野村看好安踏中長期的多品牌組合策略,料進一步擴大其市場份額,並有助公司度過行業放緩的局面,維持其「買入」投資評級,目標價141.5港元。
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June 13, 2022 at 04:45AM
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