從實質利率觀察黃金走勢
實質利率=(名目)利率-通膨率,我們是以十年期公債殖利率減去未來5年預期通膨做計算(註1.),而從圖可發現實質利率與黃金呈現反向關係
1. 當利率、物價上漲:
- 通膨漲幅>利率漲幅→實質利率下降→金價漲(大通膨,抗通膨動機增強)
- 利率漲幅>通膨漲幅→實質利率上升→金價跌(賺取利息動機增強)
2. 當利率、物價下跌:
- 通膨跌幅>利率跌幅→實質利率上升→金價跌(抗通膨動機減弱)
- 利率跌幅>通膨跌幅→實質利率下降→金價漲(大幅寬鬆,賺取利息動機減弱)
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由於美國疫情再度升溫,短期市場不確定性提高, 6 月以來各大資產的波動率皆有明顯上升,同時美國 10 年期公債殖利率 也自 6 月來的相對波段高點再度回落,反映市場避險情緒再度升溫,導致以預期通膨計算的實質利率仍落在 0 軸以下, 7/20當週黃金籌碼COT指數持續上升,可見黃金持有意願大幅上升,避險因素持續支持金價高檔。
註1:我們將實質利率 (名目利率-通膨)中的「通膨」調整成「預期通膨」,使得實質利率與金價的負相關更容易觀察。
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July 30, 2020 at 11:00PM
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金價還會漲嗎?一張圖看懂這個數字跌到負值,就有利支撐|天下雜誌 - 天下雜誌
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