來源：陸家嘴雜誌
美豫集團董事長王東
11月10日，總部位於河南省永城市的永城煤電控股集團有限公司（下文簡稱「永煤」）發佈公告稱，公司本應於11月10日兌付的短期融資債券「20永煤SCP003」，不能按期足額償付本息，已構成實質性違約。12月7日，永煤再發公告稱，公司本應於12月15日兌付的「20永煤SCP005」，因公司流動資金不足，同樣存在兌付的不確定性。
永煤是一家業務範圍涵蓋煤炭、鐵路、化工及礦業等的大型地方國企，控股股東是河南省最大的國有企業——河南能源化工集團有限公司（下文簡稱「豫能化」），企業總資產超過千億元，具備3A信用評級。如此規模級別的國企突然信用崩裂，令市場一片錯愕。
消息雖然猝不及防，卻也有跡可循。隨著近年來煤炭化工產品價格不斷下跌，再加上今年疫情影響導致上下游產業萎縮，永煤盈利逐漸下滑，造成流動資金緊張，最終發生此次債券違約事件。
長期以來，有政府信用做「隱形擔保」、由國資委背書的大型央企國企，都是金融債券市場的投融資寵兒。國企「大而不倒」、「旱澇保收」的印象，深植於多數民眾心中。大量投資者對於這類企業，抱有近乎「不假思索」的樂觀與信任，對其經營狀況往往不做深入了解。
永煤爆雷驚醒夢中人，讓大家重新意識到金融投資中本該遵從的黃金邏輯：企業背景不是保障，企業利潤才是信仰。
對此，美豫投資集團董事長王東先生，就永煤事件所造成的影響，向廣大投資者分享了自己的獨到見解。
第一，對於地方政府：永煤作為河南省的大型國企，出現如此嚴重的債券違約，會對當地政府、國有企業的整體信用形象，都造成比較大的損害。據中誠信的最新評估報告顯示，永煤控股母公司豫能化集團的信用評級，已從原先的3A降到了2B，其存續期債券將陷入交叉違約風險。
第二，對於國家平台：國有銀行給永煤提供了數百億元的巨額貸款，如今出現債券違約，按照央行規定，借貸銀行需再提供出借金額的50%作為撥備，這無疑將對銀行財報造成很大壓力。
第三，對於金融機構：普通金融機構，尤其外地出資機構，對於來自河南的企業、乃至所有國企提出的融資需求，都將更加謹慎對待、嚴格審核，企業的融資難度會進一步增加。
第四，對於民營企業：財務穩定、利潤良好的民營企業，或將贏得更多投資者青睞。
第五，對於普通百姓：個人投資者對「國企剛兌」的迷信正在被打破，今後對國企債券項目的投資也會更為保守；同時，也意味著民眾將更看重企業的實際經營狀況，而不再唯企業背景至上。
在此趨勢下，王東先生也特別建議，很多民營企業管理者，不應局限於自己的固有認知與較為封閉的舒適圈，應該加強憂患意識和整體格局，並保持對社會經濟環境變化的敏銳度，優化自身管理能力。
永煤爆雷至今引發的信用債危機，將成為中國債券發展史上的一個標誌性事件。悲觀的看，今後市場上的國企債券違約現象可能不再是新鮮事；樂觀的看，此類現象，也有望推動我國國企違約與破產清償制度的完善。短期陣痛之後往往也將迎來新的機會。
「國有剛兌」信仰的打破，會促使整個債市進行更深層的市場化改革。過去依靠政府擔保、國企信仰，導致許多風險集中在銀行和政府部門；未來這部分風險將逐步分散到市場上，相關資產將重新定價，形成經濟主體「分散決策、自擔風險」的格局。
「英雄不問出處，唯利潤是王道」。更加開放競爭、良性發展的債券市場，正在等待各位有能力、有魄力的人前往開拓。掘金路上，美豫投資將以專業的金融團隊、深厚的資源積累、成熟的項目經驗，助各位一臂之力。
（王東畢業於國際經濟專業，在房地產行業浸潤近二十年，2014年踏入金融領域，創立了美豫投資（上海）有限公司，多年的金融與房地產的實踐經驗使得他對房地產市場及金融市場所面臨的機遇、挑戰、政策環境以及應對策略有著較強的把控能力以及深刻理解。）
關於美豫
美豫集團，總部位於國際金融中心上海。2003年成立，地產起家。近20年來，美豫憑藉自身深厚的金融和實體產業資源優勢，在房地產及金融等相關領域不斷創新與突破。美豫憑藉良好的聲譽，雄厚的實力，優質的服務以及資深的管理團隊，得到業內外的一致認可，先後榮膺數十個行業重磅獎項，實現企業規模和品牌影響力的穩步提升。美豫已與眾多金融機構、實體企業、第三方支付公司、銀行、事業單位等達成戰略合作，攜手實現金融+地產全方位布局，共同打造多樣化的產業鏈。美豫致力於發展成為一家篤行務實、穩健經營、專注專業、客戶首選的行業標杆企業。
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December 13, 2020 at 10:51AM
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